qe2.0是什么

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美国就业复苏停滞，消费信心回落，经济增长面临着汹涌的逆流，面临着两次衰退的风险。美国两年期国债利率跌至历史新低，市场预期联储在可预见的将来，不仅不会加息，而且有很大可能推出新的（或重启）量化宽松政策。与此同时，国会山庄的不满情绪在蔓延，相信越来越多的议员认为，奥巴马的财政刺激方案乃失败之作。

联储自己的语言，其实是对目前经济困境的最佳描述：“家庭与企业面临着不确定性，房地产市场持续低迷，就业状况缓慢改善，财政刺激开始褪色，银行信贷依然疲弱”。伯南克的确面临着经济复苏乏力，增长力度放缓的局面。两次探底的风险也不能忽视。面对经济压力、政治压力，笔者相信联储会开始公开谈论新一轮货币扩张政策的可能性，不过这些政策改变估计会加上前提条件，即“一旦经济有此需要”。

与美联储推出第一轮货币宽松政策前的情形相比，银行体系目前并无没顶之灾的威胁，资金流动性充沛（银行贷款另当别论），市场的动荡程度也有所好转。不过联储的资产负债表由8000亿跳增至23000亿美元，联邦政府的财政赤字每年超过一万亿。所以相信伯南克在祭出QE．2（量化宽松第二版）问题上，一定会慎重。

其实美国的经济状况并不算太差。增长动力放缓是毫无疑问的，去杠杆化所带来个人消费下降也是结构性的。但是今天没有市场恐慌，没有极端行为。经济回落，是财政补贴消失后，购房、消费行为正常化的结果。就业市场握着经济复苏的钥匙，人口普查的结束令短期就业机会减少，非农就业因此下降。但是扣除短期工因素，就业情况并无恶化，只是部份市场人士乐观的“快速复苏”预期落空了。

笔者看来，尘埃落定，美国经济已回到“弱复苏”的现实。但是弱复苏不代表不复苏，更不代表重新陷入衰退。联储既谈论推出新的扩张政策的可能性，又暂时不出招，这种“引而不发”的思维是合适的。既及时地给予市场一点信心，又不造次地过早地承诺新的刺激，以免一次出尽所有好牌。

除了对美国是否出现两次探底持乐观态度外，笔者也不相信全球经济真会两次探底。如今世界经济的主要动力来自新兴市场，而非美国。今年全球经济增长预计为4.5%，其中中国贡献1.3个百分点，比美国、欧洲、日本等G3拉动全球GDP的总和还要多。东亚、拉美和新兴欧洲联手对全球经济贡献2.8个百分点的增长，绝对是世界的火车头。在一九九九年时，全球增长是3.5％，其中美国贡献了1.1个百分点，几乎相当于新兴国家贡献的总和。

本文原载于今周刊，为个人观点，并非任何劝诱或投资建议。